年初至今（2024年1月2日~3月29日）以來醫(yī)藥指數(shù)-9.6%，30個一級子行業(yè)位于倒數(shù)第2名，但東吳醫(yī)藥團隊認為：4月份醫(yī)藥板塊很可能震蕩后企穩(wěn)回升，主要原因有三：1）2023年一季報基數(shù)較高導致2024年一季報增速相對較慢，但市場已有重復預期，增速看全年為前低后高；2）醫(yī)藥板塊經(jīng)歷連續(xù)4年下跌，估值已具備相當吸引力，大多數(shù)估值（PE-TTM）分別10-20倍，即使從PEG角度看也具有吸引力；3）醫(yī)藥政策回暖跡象明顯，尤其是創(chuàng)新藥及創(chuàng)新中藥等相關政策。創(chuàng)新藥作為新質生產(chǎn)力代表，也是全球具備競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有望得到國家重點扶持。

建議戰(zhàn)略性布局創(chuàng)新藥：其一創(chuàng)新藥政策積極回暖，有望解決進院問題最大痛點。3月份發(fā)改委主導的全鏈條支持創(chuàng)新藥征求意見，有望從進院、審批及醫(yī)保角度全面支持創(chuàng)新藥；其二產(chǎn)品驅動。國產(chǎn)創(chuàng)新藥進入收獲期，獲批上市數(shù)量有望新高。2023年申報NDA的國產(chǎn)創(chuàng)新藥達65例（不含中藥和疫苗），和2022年的25例相比顯著提升。根據(jù)創(chuàng)新藥審批流程和時長預測，這65款NDA產(chǎn)品大部分將于2024年獲批上市，國產(chǎn)創(chuàng)新藥進入收獲期，今年獲批上市數(shù)量有望創(chuàng)新高；其三技術驅動。PROTAC、小核酸藥物、NASH等賽道有望產(chǎn)生新的投資機會。2024年有望產(chǎn)生投資機會的領域：小核酸藥物、Protac技術、THR-β非酒精性脂肪肝病；其四BD重大突破。國產(chǎn)新藥海外授權仍然值得期待。建議關注龍頭及催化預期強的標的。A股組合：新諾威、百利天恒、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、邁威生物、海思科、迪哲醫(yī)藥、澤璟制藥等；H股組合：信達生物、和黃醫(yī)藥、康方生物、科倫博泰、康諾亞、賽生藥業(yè)、榮昌生物等。

建議關注：

創(chuàng)新藥領域：新諾威、百利天恒、海思科、和黃醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等；

中藥領域：佐力藥業(yè)、太極集團、康緣藥業(yè)、方盛制藥、濟川藥業(yè)、達仁堂等；

耗材領域：惠泰醫(yī)療、大博醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物等；

低值耗材及消費醫(yī)療領域：三諾生物、魚躍醫(yī)療；

科研服務及CXO領域：奧浦邁、金斯瑞生物、藥康生物、百普賽斯、皓元醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、諾思格等；

眼科服務：愛爾眼科、普瑞眼科，建議關注華廈眼科等；

其它醫(yī)療服務領域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；

醫(yī)美領域：愛美客、華東醫(yī)藥等；

生長激素領域：長春高新、安科生物等；

疫苗領域：智飛生物、百克生物，建議關注萬泰生物等；

血制品領域：派林生物、上海萊士、天壇生物等；

【重點推薦組合】海思科、邁威生物、諾思格、信達生物、和黃醫(yī)藥、佐力藥業(yè)、康緣藥業(yè)、太極集團、固生堂、奧浦邁

風險提示：市場推廣不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；市場競爭加?。恍鹿谝咔榉磸陀绊懞韧鈽I(yè)務拓展等。

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轉自東吳證券股份有限公司 研究員：朱國廣