鋰電：旺季已到，產(chǎn)業(yè)鏈整體處于量先行、價(jià)跟隨階段雖然動(dòng)力電池銷量短期受國(guó)內(nèi)新能源車銷量下滑影響，但是新能源車出口數(shù)據(jù)較為亮眼，疊加國(guó)內(nèi)商用車、重卡、工程機(jī)械電動(dòng)化率不斷提升，今年以來動(dòng)力電池銷量表現(xiàn)較好。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026 年1-2 月，新能源汽車國(guó)內(nèi)銷量112.6萬輛，同比下降27.5%，新能源汽車出口58.3 萬輛，同比增長(zhǎng)110%。據(jù)乘聯(lián)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，動(dòng)力電池市場(chǎng)1-2 月累計(jì)同比增幅達(dá)到37.4%，今年以來動(dòng)力電池裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)。

鋰電池需求景氣帶動(dòng)行業(yè)排產(chǎn)較好，材料環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比提升。需求旺季遇到供給側(cè)成本上升，電池產(chǎn)業(yè)鏈通過漲價(jià)來傳導(dǎo)上游壓力，我們預(yù)計(jì)未來鋰電材料環(huán)節(jié)有望迎來利潤(rùn)修復(fù)。今年以來碳酸鋰價(jià)格維持高位疊加油氣價(jià)格中樞上升，對(duì)正極、電解液、負(fù)極等環(huán)節(jié)形成了普遍的成本抬升壓力，部分中游材料環(huán)節(jié)開始提價(jià)。

投資分析意見：建議關(guān)注：1）鋰電電池公司：寧德時(shí)代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、鵬輝能源等；2）正極環(huán)節(jié)公司：湖南裕能、萬潤(rùn)新能等；3）隔膜環(huán)節(jié)公司：恩捷股份、星源材質(zhì)；4）負(fù)極環(huán)節(jié)公司：尚太科技、璞泰來等。

天然氣：中石化26-27 年定價(jià)方案發(fā)布，1-2 月我國(guó)規(guī)上天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.9%，進(jìn)口量同比減少1.1%

中石化2026-2027 管道氣定價(jià)方案出臺(tái)，中石化方案中價(jià)格可控的資源占比提升，降低了國(guó)際氣價(jià)波動(dòng)給氣源成本所帶來的不可預(yù)測(cè)性影響。橫向?qū)Ρ戎惺?026-2027 年度合同方案，中石油年度合同方案中變動(dòng)部分僅為7%聯(lián)動(dòng)CLD 價(jià)格部分，而中石化合同方案為油氣價(jià)格雙聯(lián)動(dòng)，除了7%聯(lián)動(dòng)CLD 價(jià)格部分，仍有13%氣量掛鉤油價(jià)，綜合來看中石油合同方案定價(jià)穩(wěn)定性較中石化更強(qiáng)，油氣價(jià)格波動(dòng)背景下中石油氣源占比更高的城燃公司成本端或更為穩(wěn)定。

1-2 月我國(guó)天然氣生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)口量同比下滑。2026 年1-2 月我國(guó)規(guī)上天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.9%，進(jìn)口量同比減少1.1%，其中管道氣進(jìn)口量同比減少2.5%，LNG進(jìn)口量同比增長(zhǎng)0.1%。產(chǎn)量增速同比放緩、進(jìn)口量同比減少或受到下游需求偏弱影響。

投資分析意見：1）“十五五”強(qiáng)調(diào)能源安全，確保天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，油氣資產(chǎn)及煤化工項(xiàng)目審批有望提速，建議關(guān)注天然氣上游煤層氣開采標(biāo)的：新天然氣、首華燃?xì)?、藍(lán)焰控股等；2）1-2 月國(guó)產(chǎn)氣量增速放緩，進(jìn)口量同比下降，我國(guó)天然氣需求或偏弱，中石油定價(jià)機(jī)制較中石化更穩(wěn)定，建議關(guān)注具備氣源優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)順價(jià)能力的低估值高股息城燃：具備低價(jià)長(zhǎng)協(xié)氣源：新奧能源，高中石油氣源占比：昆侖能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期，儲(chǔ)能裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上升風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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