鋰電：旺季已到，產(chǎn)業(yè)鏈整體處于量先行、價跟隨階段雖然動力電池銷量短期受國內(nèi)新能源車銷量下滑影響，但是新能源車出口數(shù)據(jù)較為亮眼，疊加國內(nèi)商用車、重卡、工程機械電動化率不斷提升，今年以來動力電池銷量表現(xiàn)較好。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2026 年1-2 月，新能源汽車國內(nèi)銷量112.6萬輛，同比下降27.5%，新能源汽車出口58.3 萬輛，同比增長110%。據(jù)乘聯(lián)分會統(tǒng)計，動力電池市場1-2 月累計同比增幅達到37.4%，今年以來動力電池裝機量持續(xù)增長。

鋰電池需求景氣帶動行業(yè)排產(chǎn)較好，材料環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比提升。需求旺季遇到供給側(cè)成本上升，電池產(chǎn)業(yè)鏈通過漲價來傳導上游壓力，我們預計未來鋰電材料環(huán)節(jié)有望迎來利潤修復。今年以來碳酸鋰價格維持高位疊加油氣價格中樞上升，對正極、電解液、負極等環(huán)節(jié)形成了普遍的成本抬升壓力，部分中游材料環(huán)節(jié)開始提價。

投資分析意見：建議關注：1）鋰電電池公司：寧德時代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、鵬輝能源等；2）正極環(huán)節(jié)公司：湖南裕能、萬潤新能等；3）隔膜環(huán)節(jié)公司：恩捷股份、星源材質(zhì)；4）負極環(huán)節(jié)公司：尚太科技、璞泰來等。

天然氣：中石化26-27 年定價方案發(fā)布，1-2 月我國規(guī)上天然氣產(chǎn)量同比增長2.9%，進口量同比減少1.1%

中石化2026-2027 管道氣定價方案出臺，中石化方案中價格可控的資源占比提升，降低了國際氣價波動給氣源成本所帶來的不可預測性影響。橫向?qū)Ρ戎惺?026-2027 年度合同方案，中石油年度合同方案中變動部分僅為7%聯(lián)動CLD 價格部分，而中石化合同方案為油氣價格雙聯(lián)動，除了7%聯(lián)動CLD 價格部分，仍有13%氣量掛鉤油價，綜合來看中石油合同方案定價穩(wěn)定性較中石化更強，油氣價格波動背景下中石油氣源占比更高的城燃公司成本端或更為穩(wěn)定。

1-2 月我國天然氣生產(chǎn)穩(wěn)定增長，進口量同比下滑。2026 年1-2 月我國規(guī)上天然氣產(chǎn)量同比增長2.9%，進口量同比減少1.1%，其中管道氣進口量同比減少2.5%，LNG進口量同比增長0.1%。產(chǎn)量增速同比放緩、進口量同比減少或受到下游需求偏弱影響。

投資分析意見：1）“十五五”強調(diào)能源安全，確保天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長，油氣資產(chǎn)及煤化工項目審批有望提速，建議關注天然氣上游煤層氣開采標的：新天然氣、首華燃氣、藍焰控股等；2）1-2 月國產(chǎn)氣量增速放緩，進口量同比下降，我國天然氣需求或偏弱，中石油定價機制較中石化更穩(wěn)定，建議關注具備氣源優(yōu)勢和強順價能力的低估值高股息城燃：具備低價長協(xié)氣源：新奧能源，高中石油氣源占比：昆侖能源。

風險提示：新能源車銷量不及預期，儲能裝機不及預期，原材料價格大幅上升風險。

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