資本市場短期景氣驅動特征依舊較為明顯，家電板塊由于受疫情沖擊相對較大，且權重龍頭正推進渠道變革，年初至今表現(xiàn)較為一般；不過，二季度行業(yè)景氣復蘇以來，利潤表率先有所修復的公司，股價表現(xiàn)已逐漸有所表現(xiàn)，而利潤表未受疫情明顯影響的公司如小熊及新寶，資本市場表現(xiàn)極為驚艷。往后看，我們認為產業(yè)量價復蘇已漸行漸近，經歷格局擾動和疫情沖擊后，主要公司利潤表修復空間均較大，三大白電龍頭等價值藍籌或迎來極佳配置窗口期；且長期來看，隨著利率趨勢下行，家電龍頭穩(wěn)固行業(yè)領導地位、在產業(yè)鏈中強勢話語權、優(yōu)異的資產質地、中長期業(yè)績穩(wěn)健增長預期及股息率優(yōu)勢，都將保障其持續(xù)贏得國內外穩(wěn)健偏好資金青睞。結合當前市場環(huán)境，我們認為可循著以下三條主線進行布局：

    均衡收益主線：主要特征為利潤表修復節(jié)奏與行業(yè)景氣復蘇基本同步，經營趨勢向好，年內股價有所表現(xiàn)，但估值依舊相對不高，主要標的為美的集團、老板電器及九陽股份；

    絕對收益主線：主要特征為自身經營調整導致利潤表修復節(jié)奏較慢，但改善方向確定，且年內股價漲幅相對較小，估值相對較低，主要標的為格力電器、海爾智家及華帝股份；（注：海爾智家受私有化事件驅動，近期強勢上漲，考慮其治理及經營拐點確立，我們仍將其放在絕對收益主線）細分賽道龍頭：在各細分領域領先優(yōu)勢相對明顯，且短期經營拐點比較明確，中長期具備較強的產業(yè)紅利，估值處于合理或偏低水平，股價彈性值得期待；主要標的為浙江美大、海信家電、科沃斯及榮泰健康。

    風險提示

    1、終端需求大幅不及預期；

    2、原材料價格大幅波動；

    3、國內疫情反復。