今年最重要的投資事件之一：新冠疫苗商業(yè)化加速落地。去年我們在年度策略中提出，新冠疫苗在2021年進入商業(yè)化集中兌現(xiàn)階段，這是本年度對醫(yī)藥投資影響最大的投資事件之一。與我們判斷稍有差異的是，全球接種速度快于預期。當時我們預期：今年上半年，發(fā)達國家將會進入集中的疫苗獲批及大規(guī)模接種階段；考慮到國內防控政策較為嚴格，我們預計國內下半年可能會逐步開始進行大規(guī)模接種，其他發(fā)展中國家也將于下半年加快接種。實際國內和其他發(fā)展中國家接種進度快于預期。

    圍繞這一核心事件，我們對新冠疫苗產業(yè)鏈（研發(fā)、生產、流通）進行了深度挖掘：

    疫苗公司：產業(yè)鏈核心，受益公司需遵循“卡位與產能的共振”這一標準。

    CXO公司：新冠疫苗研發(fā)和生產追求效率及成功率，CXO公司的賦能作用顯著，國家從政策層面亦支持新冠疫苗的CMO業(yè)務；根據我們的統(tǒng)計和跟蹤，今明兩年是國內新冠疫苗的三期臨床高峰期。

    生產環(huán)節(jié)：據不完全統(tǒng)計，今年是新冠疫苗企業(yè)產能建設的高峰?？紤]交付時間及后續(xù)新上產能，我們預計今明兩年生產環(huán)節(jié)相關企業(yè)（藥機、原輔包）都將不同程度受益。此外，國內biotech及化學制劑的代表性公司未來資本開支仍有較快增長，我們預計上游企業(yè)的需求仍會持續(xù)。

    流通環(huán)節(jié)：預計主要由龍頭公司承接疫苗配送。新冠疫苗由于全程冷鏈運輸要求，配送費率高于常規(guī)藥品，且回款較為及時，預計新冠疫苗配送將給商業(yè)龍頭公司帶來一定正面貢獻。

    投資建議：重視新冠疫苗商業(yè)化主線，積極關注受益公司。我們重申疫苗和CXO板塊的行業(yè)性機會，與新冠疫苗業(yè)務相關的重點推薦智飛生物、康希諾-B、藥明生物、泰格醫(yī)藥，建議關注藥機龍頭（東富龍、楚天科技）、包材相關公司（康德萊、山東藥玻等）、流通環(huán)節(jié)龍頭（國藥控股、上海醫(yī)藥等）。

    風險提示：疫情變化，新冠疫苗研發(fā)及生產進展不及預期，新冠疫苗與不良反應的機制不明確