投資要點(diǎn)：

    本周投資主題：臺積電2021Q2 營收規(guī)模保持同比高速增長，2021Q3 營收指引繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)2021 年資本開支將達(dá)到300 億美元，產(chǎn)業(yè)維持高景氣度，給予行業(yè)“推薦”評級。

    臺積電2021Q2 業(yè)績同比增速放緩，2021Q3 業(yè)績指引繼續(xù)創(chuàng)新高。

    全球晶圓代工龍頭臺積電2021Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132.89 億美元（同比增長27.96%，環(huán)比增長2.86%），超過業(yè)績指引區(qū)間上限（129-132億美元），實(shí)現(xiàn)凈利潤48.02 億美元（同比增長18.83%，環(huán)比下降3.59%）。公司2021Q2 營收增長主要受益于HPC 和汽車芯片的強(qiáng)勁需求，具體來看，智能手機(jī)、HPC、物聯(lián)網(wǎng)、汽車、DCE 分別占總收入的42%/39%/8%/4%/ 4%，按制程拆分來看，先進(jìn)制程（16nm及以下）收入占比環(huán)比保持穩(wěn)定，其中7nm 收入占比從21Q1 的35%下降至31%，而5nm 收入占比則從14%上升至18%；公司盈利能力環(huán)比有所下降，2021Q2 公司毛利率為50%，環(huán)比下降2.4pct，凈利率為36.1%，環(huán)比下降2.5pct，主要原因?yàn)?nm 產(chǎn)品毛利率的下降，我們認(rèn)為，5nm 下游客戶的高集中度是公司產(chǎn)品毛利率水平環(huán)比下降的重要原因。此外，考慮到HPC、物聯(lián)網(wǎng)、汽車需求的持續(xù)旺盛，以及下半年手機(jī)需求的復(fù)蘇，公司預(yù)計(jì)2021Q3 營收將繼續(xù)創(chuàng)新高達(dá)到146-149 億美元，毛利率指引區(qū)間為49.5%-51.5%。

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)維持高景氣度，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)有望持續(xù)受益。臺積電2021Q2 資本開支達(dá)59.7 億美元（同比增長40.8%，環(huán)比下降32.47%），全年資本開支維持300 億美元預(yù)期；根據(jù)公司法說會信息，2021H1 公司車用MCU 產(chǎn)量同比增長30%，預(yù)計(jì)全年同比增長60%，同時(shí)預(yù)計(jì)2021Q3 汽車MCU 缺貨問題會大幅緩解，并維持成熟制程供應(yīng)緊張將持續(xù)至2022 年的看法；研發(fā)方面，4nm 產(chǎn)品將在 2021Q3 試產(chǎn)，主要應(yīng)用在手機(jī)和高性能計(jì)算領(lǐng)域。晶圓擴(kuò)產(chǎn)大潮下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度，半導(dǎo)體方面我們重點(diǎn)推薦：（1）汽車半導(dǎo)體（包括功率半導(dǎo)體），汽車“三化”趨勢明顯，芯片緊缺加速國產(chǎn)化進(jìn)程，重點(diǎn)公司：斯達(dá)半導(dǎo)、北京君正、韋爾股份、華潤微、捷捷微電、新潔能等；（2）半導(dǎo)體設(shè)備和材料，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心設(shè)備和材料是產(chǎn)能擴(kuò)張的基礎(chǔ)，同時(shí)行業(yè)壁壘較高，格局良好，業(yè)績增長確定性高，重點(diǎn)公司：華峰測控、雅克科技、北方華創(chuàng)、中微公司等；（3）晶圓代工廠或者IDM，缺貨背景下產(chǎn)能為王，重點(diǎn)公司：中芯國際、華虹半導(dǎo)體等；（4）具備核心競爭力的大IC 設(shè)計(jì)公司，能夠獲取更多產(chǎn)能，抬升市場份額，重點(diǎn)公司：

    卓勝微、韋爾股份、北京君正、圣邦股份、思瑞浦，受益標(biāo)的：晶豐明源等；其他方面，消費(fèi)電子領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦具備較好成長性的終端品牌，重點(diǎn)推薦：傳音控股；面板方面，我們判斷2021 年6 月到2022 年6 月LCD 面板價(jià)格將維持在高位窄幅震蕩，未來幾個(gè)季度將是驗(yàn)證LCD 面板行業(yè)周期減弱的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，我們判斷龍頭企業(yè)將持續(xù)收獲豐厚業(yè)績，重點(diǎn)推薦：京東方A 和TCL 科技。

    上周調(diào)研及報(bào)告：【公司點(diǎn)評】三環(huán)集團(tuán)：2021H1 業(yè)績符合預(yù)期，定增擴(kuò)產(chǎn)MLCC 成長可期;【公司點(diǎn)評】卓勝微：2021H1 業(yè)績指引符合預(yù)期，長期成長路徑清晰;【公司點(diǎn)評】京東方A：2021H1 業(yè)績指引超預(yù)期，面板龍頭迎豐收時(shí)代;【公司點(diǎn)評】風(fēng)華高科：2021H1業(yè)績超預(yù)期，需求旺盛助力業(yè)績高增;【周觀點(diǎn)】斯達(dá)半導(dǎo)VS 比亞迪半導(dǎo)體，龍頭之爭誰更勝一籌

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)；海外疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)。