10月9日發(fā)布三季報(bào)預(yù)告,前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.3-24.8億元,可比口徑同比增長(zhǎng) 33.76%-36.52%。

    天氣因素致 Q3銷(xiāo)量下滑,但噸凈利環(huán)比穩(wěn)定。公司三季度實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷(xiāo)量 2838萬(wàn)噸,同比下滑 6.2%,致業(yè)績(jī)低于預(yù)期,我們判斷主要原因是陜西 8月雨水天氣較多以及京津冀地區(qū)9月下旬配合國(guó)慶慶典限產(chǎn)活動(dòng)帶來(lái)一定影響。但受益于北方水泥行業(yè)整體高景氣,測(cè)算公司 2019Q3噸凈利仍達(dá) 55-60元/噸,環(huán)比 Q2基本平穩(wěn)。

    收購(gòu)紅樹(shù)林環(huán)保,進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)。公司 10月公告收購(gòu)金隅紅樹(shù)林環(huán)保 100%股權(quán),正式進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)?？紤]到工業(yè)廢物處置供需缺口仍然較大,我們認(rèn)為其高景氣中期內(nèi)仍可維持,而環(huán)保業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí),如公司能將協(xié)同處置應(yīng)用于更多自己的生產(chǎn)線,則公司同樣有望獲得更多錯(cuò)峰豁免。

    華北水泥中期內(nèi)高景氣可期。由于京津冀及陜西城市圈建設(shè)加速推進(jìn),我們認(rèn)為華北基建將逐步復(fù)蘇并使得水泥需求穩(wěn)定增長(zhǎng),此外,2019-2020年采暖季 2+26大多數(shù)城市仍然被要求 PM2.5濃度同比改善 3%-10%,體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于京津冀環(huán)保督查的力度并未放松。因此,我們認(rèn)為華北地區(qū)水泥供需格局19Q4及中期內(nèi)將維持良好,高景氣可以持續(xù)。