事件：

    公司發(fā)布2019 年11 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，11 月份公司共銷售車輛2.5 萬臺（+6.50%），1~11 月累計(jì)銷售車輛25.0 萬臺（+3.0%）。

    評論：

    1、促銷邊際效用遞減，11 月銷量增速放緩

    11 月公司共銷售整車2.5 萬輛（+6.50%），其中福特品牌8280 輛（+106.0%）、JMC 品牌16,920 輛（-13.2%），馭勝品牌139 輛（-38.50%），重卡121 輛（-27.98%）。1~11 月累計(jì)銷售整車25.0 萬輛（+3.0%），其中福特品牌8.1 萬臺（+ 83.7%）、JMC 品牌16.7 萬輛（-12.7%），馭勝品牌1,286 輛（-80.5%），重卡764 輛（-12.5%），福特品牌SUV 累計(jì)銷售46,012 輛（+757.95%），為江鈴銷量增長做出了重要貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為由于公司促銷活動帶來的邊際效益遞減及行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致11 月銷量環(huán)比承壓。

    2、SUV 快速增長，帶動福特品牌銷量上揚(yáng)

    福特商用車11 月銷量4,413 輛（+17.74%），1-11 月累計(jì)銷量34,991 輛（-9.67%）；福特SUV11 月銷量3,867 輛（+1326.94%），1-11 月累計(jì)銷量46,012輛（+757.95%）。福特SUV 銷量的增長帶動了整體福特品牌銷向好。隨著“福特中國2.0”計(jì)劃的持續(xù)推行和公司在純電動緊湊型SUV 細(xì)分領(lǐng)域的持續(xù)深耕，我們認(rèn)為福特SUV 將持續(xù)發(fā)力，助力公司銷量增長。

    3、開拓海外市場，打開新增長空間

    江鈴汽車著力開拓海外市場，尤其是在東南亞和南美洲等新興市場。我們認(rèn)為，新興市場如南美市場具有潛力，同時領(lǐng)界兼具品牌和成本優(yōu)勢，海外市場的開拓將為公司帶來新增長空間。