全球化布局、規(guī)模領先的高端品牌包裝整體解決方案服務商。公司是國內領先的高端紙包裝龍頭企業(yè)，主要產品包括精品盒、說明書、紙箱等，下游客戶涵蓋消費電子、煙酒、大健康、化妝品、奢侈品等多行業(yè)優(yōu)質龍頭。公司收入、利潤近三年年均復合增速分別達26%、13%，整體穩(wěn)健增長。

    消費電子紙包裝龍頭地位穩(wěn)固，5G 換機、智能穿戴高增長推動核心主業(yè)景氣回暖。我們推測全球消費電子包裝市場規(guī)模超過300 億元，公司市場份額約20%，穩(wěn)居龍頭地位。伴隨5G 規(guī)模化商用普及，2020-2021 年新一輪換機潮有望開啟，核心客戶智能手機出貨量將穩(wěn)步增長，有望貢獻業(yè)績增量。此外，智能硬件市場近年持續(xù)快速擴張，預計智能穿戴、智能音箱未來5 年CAGR 將分別達9%、14%，行業(yè)紅利釋放，公司有望充分受益。

    煙酒大包裝業(yè)務打造新看點，新業(yè)務有望快速放量。①酒包：白酒紙包裝市場規(guī)模約500 億，行業(yè)較為分散，龍頭成長空間廣闊；公司現已覆蓋全國20 余家知名白酒品牌，并成功入圍茅臺酒包裝供應商，未來穩(wěn)定增長可期。②煙標：卷煙低庫存、優(yōu)結構趨勢仍將持續(xù)，煙標行業(yè)規(guī)模預計將穩(wěn)定在300億以上，且行業(yè)集中度較低，公司通過并購武漢艾特完善煙標業(yè)務布局，未來市場份額仍有較大提升空間；③新業(yè)務：宜賓工廠投產在即，環(huán)保包裝有望快速放量；云創(chuàng)B 端客戶開發(fā)逐步推進，未來有望穩(wěn)健增長。