公司近況：

    2020 年1 月5 日，公司控股股東揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)的股東中化集團(tuán)、中化浙江化工與先正達(dá)集團(tuán)簽訂股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議，將中化集團(tuán)和中化浙江化工合計(jì)持有的揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)39.88%國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至先正達(dá)集團(tuán)；3 月11 日公司公告揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)股權(quán)變更完成工商變更登記。

    評論：

    兩化農(nóng)業(yè)資產(chǎn)整合，揚(yáng)農(nóng)化工有望迎來更好發(fā)展機(jī)遇。1 月5 日中國化工和中化集團(tuán)將其下屬農(nóng)業(yè)板塊主要資產(chǎn)注入先正達(dá)集團(tuán)，我們預(yù)計(jì)兩化農(nóng)業(yè)資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。揚(yáng)農(nóng)化工憑借其高效的工程化能力、領(lǐng)先的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)制造能力和研發(fā)能力，以及高標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)保安全能力，我們預(yù)計(jì)有望在產(chǎn)業(yè)協(xié)同中獲得更好的發(fā)展機(jī)遇。

    核心客戶占比高且訂單價(jià)格變動較小，我們預(yù)計(jì)農(nóng)用菊酯下滑對業(yè)績影響有限。目前功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯市場價(jià)格22/22.5 萬元/噸，較去年同期下降30%以上，但由于公司核心客戶訂單占比高且銷售價(jià)格同比變動較小，我們預(yù)計(jì)農(nóng)用菊酯盈利下滑相對有限。我們認(rèn)為農(nóng)用菊酯價(jià)格回歸正常水平利好需求提升，同時(shí)由于今年草地貪夜蛾、蝗蟲等蟲害防治存在壓力，有望帶動菊酯需求增加，我們預(yù)計(jì)農(nóng)用菊酯價(jià)格有望企穩(wěn)。

    優(yōu)嘉項(xiàng)目助力中長期成長。根據(jù)公司規(guī)劃，優(yōu)嘉三、四期項(xiàng)目將建設(shè)公司原有核心優(yōu)勢產(chǎn)品擬除蟲菊酯產(chǎn)能，以及除草劑高效蓋草能、噻苯隆和殺菌劑丙環(huán)唑、苯醚甲環(huán)唑等新產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì)優(yōu)嘉三期項(xiàng)目有望于2Q20 試生產(chǎn)，優(yōu)嘉四期項(xiàng)目將加快推進(jìn)，2020 年優(yōu)嘉五期項(xiàng)目備案也有望推出。我們預(yù)計(jì)優(yōu)嘉項(xiàng)目建設(shè)將助力公司中長期繼續(xù)成長。

    麥草畏銷量有望逐步改善。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2020 年美國春季大豆種植面積同比增長12%，我們預(yù)計(jì)將有利于麥草畏需求提升；同時(shí)我們預(yù)計(jì)巴西耐麥草畏轉(zhuǎn)基因大豆有望于2021 年推廣，將帶動麥草畏需求大幅增長，我們預(yù)計(jì)公司麥草畏銷量有望逐步改善。