船舶行業(yè)2024H1 完工、新接、手持訂單分別同比增長18.4%、43.9%、38.6%1）上半年船舶行業(yè)新接訂單、手持訂單均同比高增，行業(yè)景氣上行。根據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會，2024 年上半年船舶行業(yè)完工2502 萬載重噸，同比增長18.4%；新接訂單5422 萬載重噸，同比增長43.9%；手持訂單17155 萬載重噸，同比增長38.6%。

2）中國船廠在此輪行情中表現(xiàn)亮眼。2024 年1-6 月，中國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界市場份額的55.0%、74.7%、58.9%。

3）散貨船、集裝箱船是完工產(chǎn)品主力船型，油船、散貨船是新接訂單主力船型。

完工產(chǎn)品中，散貨船、油船、集裝箱船、氣體船和其他船占比分別為49.4%、4.6%、41.8%、1.9%、2.3%。新接訂單中，散貨船、油船、集裝箱船、氣體船和其他船占比分別為36.9%、39.7%、12.2%、7.6%、3.6%。油船在手持訂單中占比提升明顯。

4）中國船廠承接全球需求。1-6 月，出口傳播占全國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的比重為89.1%、93.5%和93.6%。我國船舶出口金額206.7 億美元。

船舶行業(yè)：船價持續(xù)走高、需求景氣上行，龍頭船廠盈利改善1、行業(yè)景氣上行，龍頭企業(yè)率先承接優(yōu)質(zhì)訂單，2、供給緊張，船價走高促盈利改善，3、看好軍工央企長期價值重估，資產(chǎn)整合、國企改革值得期待。

核心驅(qū)動（一）行業(yè)周期景氣上行，多船型下單需求上行，船廠盈利能力改善：

1）需求：量---我國2023 年完工/新接/手持訂單分別同比增長12%/56%/32%，多項指標(biāo)上漲空間大；

2）需求：價---克拉克森新船造價指數(shù)截至2024 年6 月報收187 點，同比上漲10%，自2021 年初累計漲幅47%，處于歷史峰值98%分位，船位的緊張與包括勞動力成本在內(nèi)的普遍通脹壓力促船價持續(xù)創(chuàng)新高；3）下游運力---油輪至2025 年運力仍舊緊缺，后續(xù)油輪、干散存在較大下單空間；4）供給：船廠運載已近飽和，但活躍船廠數(shù)量及交付量顯著下降，供需緊張或推動船價持續(xù)走高；趨勢判斷：周期長期有望震蕩向上，高景氣度持續(xù)，龍頭公司業(yè)績彈性大。

核心驅(qū)動（二）龍頭公司造船技術(shù)領(lǐng)先，有望優(yōu)先受益于行業(yè)發(fā)展：

1）新船訂單向大型化、高端化、雙燃料方向發(fā)展，公司建造大型船舶技術(shù)實力強，未來優(yōu)質(zhì)高價訂單競爭力強；

2）行業(yè)集中度提升，下屬子公司造船完工量和新接訂單量位居行業(yè)前列，“馬太效應(yīng)”明顯。

投資建議：三大央企大幅擴(kuò)張船舶運力，船舶行業(yè)需求景氣上行船舶行業(yè)板塊性機會：當(dāng)前船舶行業(yè)高景氣度持續(xù)，多船型接力放量，船廠盈利能力不斷改善，供需緊張或驅(qū)動船價持續(xù)創(chuàng)新高，龍頭公司業(yè)績彈性大。疊加新船訂單向大型化、高端化、雙燃料方向發(fā)展，龍頭公司建造大型船舶技術(shù)全球領(lǐng)先，未來優(yōu)質(zhì)高價訂單競爭力強，我國高產(chǎn)能、高技術(shù)水平船廠有望優(yōu)先受益。

持續(xù)力推：中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、亞星錨鏈；關(guān)注：中國重工、中國海防、中船科技等。

風(fēng)險提示

造船需求不及預(yù)期、原材料價格波動等風(fēng)險。

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