投資要點(diǎn):

    12 月鋰電池板塊指數(shù)顯著跑贏滬深300 指數(shù)。19 年12 月，鋰電池指數(shù)上漲14.17%，新能源汽車指數(shù)上漲6.42%，而同期滬深300 指數(shù)上漲6.79%，鋰電池指數(shù)顯著跑贏滬深300 指數(shù)。

    12 月新能源汽車銷售環(huán)比顯著增長但全年略降。19 年12 月，我國新能源汽車銷售16.3 萬輛，同比下降27.56%，環(huán)比11 月顯著增長71.58%，12 月月度銷售占比6.13%，銷量連續(xù)六個月下滑；2019 年合計(jì)銷售120.59 萬輛，同比下降3.27%，合計(jì)占比4.71%，主要受補(bǔ)貼下滑影響。19 年11 月，我國動力電池裝機(jī)6.29Gh，同比下降29.80%，其中乘用車裝機(jī)占比61.76%，三元材料占比59.63%；寧德時代、國軒高科和比亞迪位居前三。

    上游原材料價格持續(xù)差異化。2020 年1 月10 日，電池級碳酸鋰價格為4.90 萬元/噸，較12 月初回落14.04%，預(yù)計(jì)短期仍承壓，同時密切關(guān)注鹽湖提鋰技術(shù)進(jìn)展;氫氧化鋰價格為5.63 萬元/噸，較12 月初回落3.43%，短期預(yù)計(jì)仍將承壓。電解鈷價格28.0 萬元/噸，較12 月初回升7.69%，短期預(yù)計(jì)窄幅波動；鈷酸鋰價格20.2 萬元/噸，較12月初回落7.76%；三元523 正極材料價格13.1 萬元/噸，較12 月初回落5.07%；LFP 價格4.10 萬元/噸，較12 月初回落6.82%。六氟磷酸鋰價格為8.50 萬元/噸，與12 月初價格持平，短期預(yù)計(jì)總體平穩(wěn)；電解液為3.60 萬元/噸，較12 月初回落7.69%，短期預(yù)計(jì)總體平穩(wěn)。

    維持行業(yè)“同步大市”投資評級。2020 年1 月13 日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為38.63 倍和44.15 倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市”評級。目前，市場大環(huán)境總體向好，短期板塊走勢強(qiáng)于主要指數(shù)，主要系行業(yè)政策持續(xù)偏暖，以及特斯拉上海超級工廠進(jìn)度略超預(yù)期，但短期漲幅較大。中長期而言，新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得積極關(guān)注，但預(yù)計(jì)個股業(yè)績和走勢將出現(xiàn)分化，建議積極圍繞五條主線布局，特別是特斯拉投資主線值得長期關(guān)注。中長期建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會，相關(guān)標(biāo)的如寧德時代、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；細(xì)分領(lǐng)域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；鹽湖提鋰進(jìn)展超預(yù)期。