現狀：安全行業(yè)正在恢復，競爭格局在改善。受到疫情影響，2020年國內網絡安全行業(yè)增速出現明顯下滑，尤其是安全硬件增速下降較為顯著。從客戶結構上看，政府、金融、運營商、教育等行業(yè)是安全廠商收入的主要來源；從客戶數量看，醫(yī)療衛(wèi)生、教育、政府和金融業(yè)的客戶數量實現較高增長。競爭格局分散一直是行業(yè)發(fā)展面臨的問題，但近年來逐步改善，CR1、CR4和CR8均較2020年提升，其中CR8已經超過40%。2021年以來，國內數字化轉型提速，合規(guī)要求也在趨嚴，龍頭企業(yè)收入多數都實現了較快增長，預計行業(yè)集中度將進一步提升。

    挑戰(zhàn)：數字化轉型提速，但安全形勢更為復雜。當前，數字經濟發(fā)展較為快速，數據量增長迅猛。但是，網絡犯罪正在侵蝕數字經濟成果。

    2021年全球因為網絡犯罪帶來的損失將高達6萬億美元，該數字超越了中國2020年數字經濟體量，也高于日本2020年的經濟規(guī)模；到2025年，該機構預測全球由于網絡犯罪帶來的損失將達到10.5萬億美元。如此規(guī)模的財富破壞和非法轉移，必須予以重視并阻止。當前，網絡安全主要面臨著來自三個方面的挑戰(zhàn)：第一，外部攻擊出現新的變化，勒索病毒攻擊更為頻繁且破壞力更強，供應鏈攻擊等新手段也在被APT組織持續(xù)利用，DDoS攻擊手法更為復雜多樣，新場景如云平臺、車聯網、工控平臺受到威脅空前；第二，來自組織內部的攻擊增多，且難以防護；第三，合規(guī)要求明顯趨嚴，《數據安全法》《個人信息保護法》《關鍵信息基礎設施保護條例》等法律法規(guī)正在落地，行業(yè)來自合規(guī)方面的壓力增大。

    機遇：網安與數字化融合加速，中高速增長可期。從整個網絡安全發(fā)展主脈絡來看，無論是“攻防”還是“合規(guī)”，最核心的邏輯還是信息化、數字化發(fā)展到足夠水平之后，安全才更重要。2021年以來，國內對數字經濟的發(fā)展特別關注，產業(yè)數字化、數字產業(yè)化、數字化治理產業(yè)規(guī)?？焖贁U大，新威脅和新挑戰(zhàn)相伴而生，安全同信息化、同業(yè)務在深度融合，行業(yè)進入新時代。預計到2023年，國內網絡安全產業(yè)規(guī)模有望達到861億元，2021-2023年收入平均增速將達到17.4%，其中軟件增速將超過20%。從技術趨勢看，安全云化、服務化將提速，零信任、容器安全、SASE（安全訪問服務邊緣）有望在未來2-5年內走向成熟，隱私計算應用范圍也將擴大，車聯網安全解決方案也將逐步成型。

    投資建議：在我國數字化、智能化發(fā)展的大背景下，我國網絡安全行業(yè)也面臨著新變革。線上化、云化提速讓安全邊界變得更為模糊；工業(yè)互聯網和智能制造的發(fā)展也使得工控領域的安全風險持續(xù)暴露；產業(yè)數字化帶來的數據資產快速積累，安全防護的重心也在向數據安全遷移。

    同時，國內網絡安全監(jiān)管進一步趨嚴，網絡安全法律法規(guī)與行業(yè)標準正在密集出臺，尤其是對新安全領域的防護，如數據安全、車聯網安全等，要求更為嚴格。國內網絡安全行業(yè)也正在順應變化，加快技術研發(fā)投入，發(fā)力新安全領域，高景氣發(fā)展將持續(xù)。強烈推薦啟明星辰，推薦深信服、安恒信息和綠盟科技。同時，重點關注市場競爭加劇的風險、技術風險和下游客戶IT支出不及預期的風險。

    風險提示：1）競爭加劇的風險。隨著數據安全等新安全市場的發(fā)展，不同背景的安全廠商同臺競爭的可能性增大，比如互聯網、傳統(tǒng)ICT企業(yè)等，技術、品牌、人才和資金等方面的競爭加劇，行業(yè)總體和企業(yè)毛利率都存在下降的風險。2）技術風險加劇。數據安全作為新的安全領域，防護能力建設需要的是持續(xù)的研發(fā)投入，我國企業(yè)在新安全領域的研發(fā)同國際巨頭還存在較大的差距，研發(fā)方向選擇失誤或者研發(fā)進度不及預期，都可能對企業(yè)短期業(yè)績和長期發(fā)展帶來不利影響。3）客戶安全支出不及預期。行業(yè)客戶多采用預算制進行產品和服務采購，宏觀經濟環(huán)境如出現不景氣可能影響部分行業(yè)客戶的IT投資預算。2021年以來，其他國家新冠疫情仍在蔓延，中美經貿關系也存在較大不確定性，國內經濟增長仍面臨較大壓力，政企客戶信息安全投入可能被迫下調或者推遲。