核心觀點(diǎn)

一、頭部光伏組件企業(yè)加速儲(chǔ)能布局。阿特斯、天合光能在儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)軔期就進(jìn)入了儲(chǔ)能領(lǐng)域，晶科能源、晶澳科技、隆基綠能也先后進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域。大儲(chǔ)領(lǐng)域是光伏組件企業(yè)重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域，在工商儲(chǔ)、戶(hù)儲(chǔ)領(lǐng)域，光伏組件企業(yè)也同樣進(jìn)行了布局。

二、頭部光伏組件企業(yè)進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域有渠道和場(chǎng)景兩大優(yōu)勢(shì)。

在客戶(hù)和渠道端：光伏與儲(chǔ)能終端客戶(hù)高度重合，儲(chǔ)能核心客戶(hù)如發(fā)電企業(yè)、工商業(yè)用戶(hù)、戶(hù)用業(yè)主等與光伏一致，光伏組件企業(yè)進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，有先天的獲客優(yōu)勢(shì)和品牌背書(shū)；頭部光伏組件企業(yè)銷(xiāo)服體系遍及全球，大多數(shù)頭部光伏組件企業(yè)已經(jīng)建成了全球研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)體系，這對(duì)于其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的開(kāi)拓和發(fā)展會(huì)起到重要幫助。

在海外的儲(chǔ)能建設(shè)中，呈現(xiàn)出光伏和儲(chǔ)能項(xiàng)目強(qiáng)綁定的趨勢(shì)：一方面，對(duì)于電力市場(chǎng)不健全、新增用電量快速增長(zhǎng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，同步建設(shè)光儲(chǔ)項(xiàng)目來(lái)提供相對(duì)穩(wěn)定的增量電力供給成為愈發(fā)主流的選擇；另一方面，對(duì)于電力市場(chǎng)成熟的國(guó)家而言，通過(guò)配儲(chǔ)可以簽訂更高的PPA電價(jià)，也有很多的光儲(chǔ)綁定建設(shè)需求。在此情況下，對(duì)于投資方而言，供應(yīng)商如果具備把光伏組件和儲(chǔ)能系統(tǒng)打包一體化交付的能力，會(huì)是重要加分項(xiàng)。

三、投資方面： （1）光伏組件企業(yè)加速進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，有望打開(kāi)全新的增長(zhǎng)空間。（2）評(píng)判光伏組件企業(yè)進(jìn)入儲(chǔ)能行業(yè)之后的成長(zhǎng)性，重點(diǎn)看三大指標(biāo)：首先看進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域的決心；其次看未來(lái)1-2年時(shí)間在海外市場(chǎng)的拓展情況，目前中國(guó)、美國(guó)的儲(chǔ)能市場(chǎng)的格局已經(jīng)逐步趨于穩(wěn)定，但是還有眾多國(guó)家的儲(chǔ)能仍處于發(fā)展初期，未來(lái)1-2年是進(jìn)行市場(chǎng)拓展的重要時(shí)間窗口；最后看盈利的貢獻(xiàn)，在海外單純用低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的方式拓展市場(chǎng)是對(duì)整個(gè)行業(yè)的傷害，而把渠道、品牌、服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，是更長(zhǎng)久的發(fā)展策略。標(biāo)的層面重點(diǎn)關(guān)注：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已經(jīng)貢獻(xiàn)明顯利潤(rùn)增量的阿特斯；重資產(chǎn)投入、海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)迅速放量的天合光能；儲(chǔ)能出貨有望快速增長(zhǎng)的晶科能源、晶澳科技、隆基綠能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外政策風(fēng)險(xiǎn)；上游材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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