圓通速遞經(jīng)過近三年的學習與追趕，成本下行、服務(wù)提升，綜合競爭力今非昔比。預計圓通速遞二季度的高增長將成為關(guān)鍵催化劑，加速市場認知，完成估值修復。

    上調(diào)目標價， 重申增持評級。過去三年，圓通速遞市場份額雖仍排名第三，但綜合競爭力已經(jīng)逐漸提升。二季度行業(yè)增長超預期，疊加個體修復因素，高增長或成為關(guān)鍵催化劑，提升公司估值。

    行業(yè)與個體因素共振，高增長可期。二季度，受益于經(jīng)濟活動恢復、電商直播與補貼，快遞行業(yè)增速大幅超預期。4 月快遞業(yè)務(wù)量同比增長32%，顯著超過郵政局全年18%的增速預期，預計5 月行業(yè)增速更高。包裹量的高增長，有利于暫時緩解價格戰(zhàn)的擔憂，帶來行業(yè)估值的回升。疊加圓通自身的成本改善與盈利能力修復，公司二季度業(yè)務(wù)量與利潤或迎來關(guān)鍵增長期。

    成本效率躍居第二。圓通2019 年單件運輸與轉(zhuǎn)運成本合計下降14.7%至1.05 元，已經(jīng)實現(xiàn)趕超，在行業(yè)前三中位居第二。成本效率的持續(xù)改善，是份額提升的前提。

    服務(wù)品質(zhì)為核心戰(zhàn)略，IT 引領(lǐng)管理創(chuàng)新。公司管理層把服務(wù)品質(zhì)作為公司核心戰(zhàn)略，以IT 技術(shù)實現(xiàn)管理再造，創(chuàng)新性地推動實現(xiàn)全鏈路管控，菜鳥指數(shù)排名已出現(xiàn)顯著提升。