自2021年初以來，幾乎每個月的美國CPI同比都高于市場預(yù)期，且不斷創(chuàng)下過去數(shù)十年新高，導(dǎo)致通脹恐慌情緒不斷加劇。在此背景下，“符合預(yù)期”即“不及預(yù)期”，也就是說，即使通脹仍在上行，但只要沒有超預(yù)期，市場就會認(rèn)為通脹壓力即將緩解。典型代表是20217-9月，實際CPI數(shù)據(jù)與市場一致預(yù)期差別不大，通脹擔(dān)憂暫時緩解，10Y美債收益率由1.5%降至1.2%。但自10月初以來，由于OPEC+不擴(kuò)大增產(chǎn)和歐洲天然氣危機(jī)，能源價格持續(xù)大幅上漲，導(dǎo)致通脹擔(dān)憂再度加劇。

2021年以來美國CPI頻頻超出市場預(yù)期

資料來源：Bloomberg、智研咨詢整理

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