2025年10月重卡行業(yè)月報(bào)：10月重卡天然氣持續(xù)回暖 新能源再創(chuàng)新高
總量上看，10 月國產(chǎn)重卡銷量10.6 萬臺，同比增長60%，環(huán)比增長1%。聚焦天然氣重卡，10 月國產(chǎn)天然氣重卡銷量2.2 萬臺，同比增長197%，環(huán)比增長2%。
機(jī)械設(shè)備行業(yè)2026年度投資策略報(bào)告：人形機(jī)器人量產(chǎn)路線清晰 關(guān)注主要企業(yè)量產(chǎn)節(jié)奏
2025年以來（ 截至11月19日），申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)上漲 30.10%，跑贏滬深300 指數(shù)13.49 個百分點(diǎn)。業(yè)績方面，2025 年前三季度機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，凈利潤增速優(yōu)于營收增速，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15,336.61億元，同比增長6.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,102.73 億元，同比增長14.18%。
碳化硅高速增長的前夕：功率滲透率提升與AI+AR雙輪驅(qū)動*電子
碳化硅（SiC）成為驅(qū)動技術(shù)升級與效率革命的關(guān)鍵支撐。作為第三代寬禁帶半導(dǎo)體核心材料，憑借禁帶寬度大、擊穿電場高、熱導(dǎo)率優(yōu)、電子飽和漂移速度快等突出性能，正全面滲透新能源、AI、通信、AR 四大高增長產(chǎn)業(yè)，其應(yīng)用場景從功率器件延伸至散熱材料、光學(xué)基底等領(lǐng)域，需求呈爆發(fā)式增長，行業(yè)即將進(jìn)入高速發(fā)展期。
造紙行業(yè)周報(bào)：包裝紙?zhí)醿r(jià)延續(xù) 特種紙?jiān)鲩L可期
包裝紙?zhí)醿r(jià)范圍拓寬，龍頭引領(lǐng)漲價(jià)潮：本周包裝紙漲價(jià)呈現(xiàn)“全國聯(lián)動+多紙種覆蓋”特征，玖龍紙業(yè)全國多基地聯(lián)動上調(diào)瓦楞紙、牛卡紙等價(jià)格30-80 元/噸，多家知名漿紙企業(yè)跟進(jìn)，白卡紙、再生牛卡紙等調(diào)價(jià)幅度達(dá)50-200 元/噸。終端價(jià)格同步走強(qiáng)，箱板紙、瓦楞紙均價(jià)周環(huán)比分別上漲70 元/噸、100 元/噸，白板紙因庫存低位、成本增加，紙廠漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。
通信行業(yè)：衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)開啟商用試驗(yàn) AI市場情緒反復(fù)
1、為期兩年的衛(wèi) 星物聯(lián)網(wǎng)商用試驗(yàn)正式啟動根據(jù)C114 通信網(wǎng)資訊，2025 年11 月22 日2025 中國5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會上，工信部正式啟動衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用實(shí)驗(yàn)。
化工行業(yè)新材料周報(bào)：38家電解槽龍頭集體倡議反內(nèi)卷；本周6F、電子級硫酸、SAF歐洲漲價(jià)
本周新材料板塊跑贏大盤、跑輸基礎(chǔ)化工板塊：本周wind 新材料板塊指數(shù)周變動0.32%，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)周變動2.61%，滬深300 指數(shù)周變動-1.08%，上證綜指周變動-0.18%，深證成指周變動-1.40%。本周新材料板塊漲幅較高的是改性塑料、光學(xué)膜等相關(guān)標(biāo)的。本周漲幅前5 的新材料標(biāo)的是：國風(fēng)新材、同益股份、晨光新材、彤程新材、凱美特氣；
航空機(jī)場行業(yè)10月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：供需雙旺 拐點(diǎn)上行
10 月全行業(yè)供需雙旺，客座率同比提升至高位，其中國內(nèi)線增幅持續(xù)拉大，國際線全面超過2019 年水平。據(jù)10 月六家上市航司主要運(yùn)營數(shù)據(jù)公告，六家上市航司10 月總供給與總需求同比各增加6.4%/9.2%（ 中國國航數(shù)據(jù)為并表山航口徑， 下同）， 約為19 年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2 個百分點(diǎn)至87.1%，較19 年同期提升4.6 個百分點(diǎn)。分航線看：國內(nèi)線供給與需求同比各增加3.6%/5.7%，約為19 年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8個百分點(diǎn)至89.1%，較19 年同期提升4.0 個百分點(diǎn)。
醫(yī)藥生物行業(yè)專題報(bào)告：精密科學(xué) 結(jié)直腸癌早篩龍頭 更多大單品即將兌現(xiàn)
結(jié)直腸癌早篩龍頭，向腫瘤篩查平臺轉(zhuǎn)型。精密科學(xué)為美國結(jié)直腸癌早篩龍頭，公司成立初期便致力于開發(fā)結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品，旗下?lián)碛惺讉€在美國實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的mt-sDNA結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品Cologuard。目前收入主要由篩查業(yè)務(wù)（以Cologuard為核心）、精準(zhǔn)腫瘤檢測（以O(shè)ncotype Dx系列為核心）兩部分構(gòu)成，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)收入20.5億美元，同比增長16%。目前暫未實(shí)現(xiàn)凈利潤層面盈利，但FCF已處于持續(xù)轉(zhuǎn)正態(tài)勢，2025Q1-3調(diào)整后EBITDA利潤率為14%，并有望在2027年超過20%，利潤有望加速兌現(xiàn)。
輕工“反內(nèi)卷”思考(二)：漿紙產(chǎn)業(yè)鏈旺季漲價(jià) 重視高漿自給率龍頭
三季度造紙景氣承壓 ，噸盈利普遍環(huán)比下降，高漿自給率龍頭韌性更強(qiáng)三季度造紙景氣度環(huán)比下行，紙制品（長江）板塊2025 年前三季度收入1330 億元（同比-11%），歸母凈利潤虧損14 億元，其中2025Q3 收入454 億元（同比-7.1%），歸母凈利潤虧損10 億元（2025Q2 虧損6 億元，2025Q3 虧損環(huán)比擴(kuò)大）。
零部件穿越周期系列之鎂合金：“鎂”啟輕量化新紀(jì)元 汽車與機(jī)器人共拓藍(lán)海
鎂合金密度和比強(qiáng)度較鋁合金更優(yōu)，單車用量卻大幅低于鋁合金，2024 年鎂合金和鋁合金新能源車單車用量分別為3.4kg 和218.9kg，其中鎂合金用量僅為鋁合金的1.5%。歸其原因，主要系：1）價(jià)格，2024 年前鎂合金的價(jià)格整體高于鋁合金且波動較大；2）性能，鎂合金耐腐蝕性差，只能被用于汽車密閉件。
建筑行業(yè)破局增長：建筑行業(yè)在綠色智能浪潮中的新路徑
當(dāng)前建筑行業(yè)呈現(xiàn)出“總量可觀但增速調(diào)整” 的整體態(tài)勢。作為全球建筑市場的重要組成部分，中國市場在全球份額中占據(jù)關(guān)鍵位置，區(qū)域間發(fā)展則呈現(xiàn)明顯差異—— 部分經(jīng)濟(jì)活躍省份憑借產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)成為行業(yè)核心區(qū)域，而外向型城市則成為建筑企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)的重要起點(diǎn)。
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：10月投資銷售走弱 國務(wù)院發(fā)文支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行REITS
板塊行情：本周上證指數(shù)下跌0.2%、深證成指下跌1.4%、創(chuàng)業(yè)板指下跌3.0%、滬深300 下跌1.1%、房地產(chǎn)（申萬）上升2.7%。個股方面，漲跌幅前五的分別為：中國武夷(+30.0%)、華夏幸福(+26.3%)、榮盛發(fā)展(+18.2%)、華聯(lián)控股(+17.6%)、天健集團(tuán)(+16.5%)，漲跌幅后五的分別為：大名城(-10.8%)、深深房A(-10.0%)、渝開發(fā)(-8.1%)、沙河股份(-5.6%)、深振業(yè)A(-4.8%)。
2026年煤炭行業(yè)投資策略：煤炭供需弱均衡導(dǎo)致煤價(jià)震蕩運(yùn)行 高股息投資邏輯持續(xù)
2023年中以來，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭供需進(jìn)入弱均衡狀態(tài)，正常狀態(tài)煤價(jià)在670-870元/噸之間區(qū)間震蕩，煤價(jià)合理常態(tài)預(yù)期770元/噸左右水平。
算力行業(yè)風(fēng)暴：政策賦能與城投入局的創(chuàng)新實(shí)踐
2025 年《算力互聯(lián)互通行動計(jì)劃》與“人工智能+”行動形成政策共振，逐步推進(jìn)構(gòu)建具備智能感知、實(shí)時發(fā)現(xiàn)、隨需獲取的算力互聯(lián)網(wǎng)，明確算力作為“人工智能+”行動8 大支撐之一，算力行業(yè)頂層設(shè)計(jì)得到進(jìn)一步完善。同時，2025 年全國一體化算力網(wǎng)9 項(xiàng)技術(shù)文件等算力行業(yè)專項(xiàng)政策發(fā)布，全國一體化算力網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系基本全面建成。城投公司作為地方重要的國有企業(yè)，在助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和自身轉(zhuǎn)型需求的驅(qū)動下，依托自身優(yōu)勢，積極參與算力行業(yè)發(fā)展浪潮。
燃?xì)猗蛐袠I(yè)跟蹤周報(bào)：降溫預(yù)期消化 美國氣價(jià)回落、歐洲&中國氣價(jià)微降
價(jià)格跟蹤：降溫預(yù)期消化，美國氣價(jià)回落、歐洲&中國氣價(jià)微降。截至2025/11/14,美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG 出廠/中國LNG 到岸價(jià)周環(huán)比變動-7.1%/-1%/0%/-0.6%/-1.3%至0.9/2.6/2.8/2.9/2.8 元/方，海內(nèi)外倒掛結(jié)束。
摩托車行業(yè)系列點(diǎn)評二十二：中大排銷量穩(wěn)健 自主高端化突圍
事件概述：據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2025 年10 月250cc（不含）以上摩托車銷量6.1 萬輛，同比-0.2%，環(huán)比-29.7%。1-10 月累計(jì)銷量82.2 萬輛，同比+29.7%。
